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2025-08-16 18:30:25 作者:黎绍虎

1、行情回顾:上半年国债收益率整体呈现冲高回落态势,一季度债市迎来明显回调,主要原因有三:一是市场对于(yu)货币政策“适度宽松”的预期修正,降息预期下降;二是货币(bi)政策操作较为克制,资金面持续偏(pian)紧;三是1-2月份经济基本面数据整(zheng)体好于预期,经(jing)济开局平稳。3月下(xia)半月起资金面边际转松(song),4月初受到(dao)关税冲突(tu)扰动,国债收益(yi)率快速下跌(die),随即转为横盘震荡。5月降准降息落地、中美贸易谈判超预(yu)期,国债收益率(lv)再度小幅上行。6月货币政策呵护(hu)下资(zi)金(jin)面整体宽松,国债收益率小幅下行。行情方面,截止06月27日收盘,2年期、5年期、10年期、30年(nian)期国债收益率分别收于1.36%、1.51%、1.65%、1.85%,较12月31日(ri)分别(bie)变动22.35BP、9.13BP、-2.90BP、-6.25BP。国债期货先跌后涨,截止06月27日收盘,TS、TF、T、TL主力合约分别收于102.542元(yuan)、106.265元、109.045元、120.89元,较12月31日变(bian)动分别(bie)为-0.42%、-0.26%、0.11%、1.73%。利差方面,出于防风险的目的,一季度资金面整体偏紧(jin),DR007一度上行至2.3%以上,资金面偏紧带动短端国债收益率快速上行,长(zhang)短端利差(cha)持续收窄。二季度以来,看多债市情绪(xu)依旧偏(pian)强背景下,长短端利差维持低位,收益率曲线整体维持平坦(tan)化特征。

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