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2025-08-16 11:28:51 作者:牛琢采

第四,也是最关键的——低于自然失业率的历史最强劲就业市场并未引发通胀率显著上升,后者持续低于2%,失业率下降与通胀上升的关系弱化。此外🎒💔,长期通胀预期维持弱势以及全球通缩压力等也抑制了通胀上升👄👛。美联储的目标是将通胀率提升到2%,但却难以实现👿💯。美联储更担心的是通胀率长期低于2%,这会导致人们形成通胀率及其预期平均值低于2%的长期预期🍏,而这又会导致利率长期接近零下限🧄🩱👝💯,从而使美联储在经济下行时通过降息促进就业的空间缩小。而且,这种状态一旦形成则难以矫正,美联储需尽其所能防止这种情况的发生。

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揄拍自拍 ,1🍈🩱、行情回顾:上半年国债收益率整体呈现冲高回落态势😠🤬🧄🍈,一季度债市迎来明显回调,主要原因有三:一是市场对于货币政策“适度宽松”的预期修正🍏🍓🧅,降息预期下降;二是货币政策操作较为克制🍊,资金面持续偏紧🩳💕👿🎒🩲🥾;三是1-2月份经济基本面数据整体好于预期,经济开局平稳。3月下半月起资金面边际转松👞👢🩳🍑💖,4月初受到关税冲突扰动😠,国债收益率快速下跌🥻💌🤬,随即转为横盘震荡。5月降准降息落地、中美贸易谈判超预期,国债收益率再度小幅上行。6月货币政策呵护下资金面整体宽松🥥,国债收益率小幅下行🩰👝🥻🍆💟。行情方面,截止06月27日收盘,2年期👡💛🌽💔💟👅👢🥑、5年期🥝、10年期🍄🌽👞👅、30年期国债收益率分别收于1.36%🤍🍒🥻🍇、1.51%、1.65%💖、1.85%👘,较12月31日分别变动22.35BP、9.13BP🩱、-2.90BP🍍、-6.25BP。国债期货先跌后涨👢🍍🍅,截止06月27日收盘🥾🩱👘,TS、TF🌽、T🥥😠、TL主力合约分别收于102.542元💞💗🤬🍆🍓💛💞🧄、106.265元、109.045元、120.89元,较12月31日变动分别为-0.42%🌽💘、-0.26%🥿🥻🍏💕💌、0.11%🍋👜🍉🤍🍑、1.73%🧄👿🍍👗👠👚🩱。利差方面,出于防风险的目的💗🥭👙🥬👢,一季度资金面整体偏紧🍇🥕😠💝🥬🍈,DR007一度上行至2.3%以上🥝👛🍒,资金面偏紧带动短端国债收益率快速上行,长短端利差持续收窄。二季度以来💯🥒,看多债市情绪依旧偏强背景下💌💗,长短端利差维持低位💯👝,收益率曲线整体维持平坦化特征🍆🎒。

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