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1、陈健玮：在全球主要市场中，港股估值仍处于较低水平，并显著低于美国市场。根据彭博数据，恒生指数2025年预测市盈率为11倍💌🥥🍋，预测市净率为1.2倍👞👡，预测股息率达3.2%🤍🩰👙，其中👗👛💓，银行👗🤬👄、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%💘💕。相较于A股，恒生A/H溢价指数约为130点，显示港股估值优势仍存。中长期来看，南向资金持续流入🩲，正重塑港股估值体系，定价权逐步转移，未来A/H价差有望收窄。此外🍊👗👙🩰，创新药🩱🍈🩲👛、人工智能等领域的技术突破，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值。

2、我们认为，多方面积极(ji)因素(su)会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间。近期A股向下力度弱(ruo)，向(xiang)上力度强，也在提示市场更多关注长期积极因素。也要承认，当下行(xing)情距离牛市启动仍有一定差距。主要(yao)体现为：总量基本面预期偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各类资金预(yu)期(qi)依(yi)然割裂，关注基本面趋(qu)势的投资者(zhe)相对谨(jin)慎。短期可(ke)能还有博弈(yi)性的指数(shu)冲(chong)高，2025年二季度至三季度仍(reng)维(wei)持中枢偏高震荡市判断。