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► 估值：高分红AH溢价视角下125%是阈值，科技互联网龙头与ROE基本匹配💘🥑💘，但部分新消费估值较高。今年以来中国经济整体仍需修复、但结构有亮点的宏观环境😡🍍🥥🍊，这些亮点恰恰都在港股🎒🥔🍍，例如AI相关的科技互联网迎来了估值修复🍉🧡，部分新消费板块更是突破了传统消费领域估值思路的“束缚”。我们认为判断港股估值不能“一蹴而就”。首先高分红板块，通过AH溢价视角考虑到港股通个人和公募投资者需要支付至少20%红利税，AH溢价收敛至125%（100%/0.8），这部分投资者在A股与港股买分红资产就没有差异了，近期AH溢价也曾一度突破127%的低位但触及后有所反弹💓🍑💞🥿。而科技互联网与新消费对比盈利ROE视角看，按这一比例看估值已经合理。

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王青也认为🍓👅，二季度以来，受美元指数大幅下跌、国内经济运行稳中偏强支撑，人民币出现较为明显的升值。综合各方面因素💯🍆🥝，预计短期内人民币汇率将继续处于稳中偏强状态👠👄。

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唐纳德・特朗普总统表示，他认为无需延长 7 月 9 日的贸易期限，各国需在此期(qi)限前(qian)与美国达(da)成协议(yi)，以避免(mian)被加征更高关祱。

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1、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II💟，逻辑跟此前几次不同🍎💋🧡。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行💌👿，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来💘💖🩱💌💘，在经济结构调整和资产荒的大背景下😠🥥🍑💓，无风险利率持续下行👅💌，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算🥑，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间🥒🤍🥒。此外💯🥒🩱🥒🎒，本轮增量资金的正反馈机制🧄💋，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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