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► 私人信用持续收缩(suo)+政策“有所保留”，使得整体信用周期难以大幅扩张，导致市(shi)场底部有支撑，但上行空间(jian)也受限。当前中国信用周期的核心困境在于，回报(bao)与成本倒挂的情况下，私人部门的信用收缩(suo)仍在延续(xu)。背后的(de)原因，并非(fei)是钱不够多或利率的绝(jue)对水平不够低，而是在相对差(cha)距(ju)上居民和企业感受的回报预期低于成本，即(ji)私人部门面临的融资成本与回(hui)报依然倒挂，抑制了私人部(bu)门主(zhu)动加杠杆的(de)意愿。解决之道(dao)，相比单纯降低成本（利率已经很低(di)且流动性十分充裕），更有效手段是(shi)提高回报预(yu)期，这(zhe)需靠外力干预（财(cai)政逆周期调节）或(huo)新增长点（AI科技与新(xin)消费）的出现。从这(zhe)个框架出发，不难理解去年(nian)9月底以来市场表现的(de)脉络：一方面，市(shi)场之所以能(neng)企稳反弹(dan)且底部不断抬升，是因为上述两个层面(mian)积极变化：924后财政发力对冲了私(si)人部门持(chi)续的信用收缩(suo)，以及(ji)春节后AI突破带来(lai)新(xin)的投资(zi)方向(xiang)。但另(ling)一方面，市场之所(suo)以屡次冲高(gao)回落，是因为预期每次过度亢奋且政(zheng)策(ce)“有所保留”，使得信(xin)用周期没有彻(che)底走出收缩(suo)。

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從(cóng)估值方麵(miàn)(mian)來(lái)看，Wind數(shù)據(jù)顯(xiǎn)示，截至週四（6月26日）收盤(pán)，化工ETF（516020）標(biāo)的指數細(xì)分化(hua)工指數市淨(jìng)率爲(wèi)1.89倍，位于近10年(nian)來9.61%分位點(diǎn)的低位，中長(zhǎng)期配寘性價(jià)比凸顯。

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2025年6月30日🥿💝👢，早盘收盘🥾，国内期货主力合约涨跌互现，多晶硅涨超4%，工业硅涨超3%🧅🍇🍈，菜粕、焦煤、PX涨超1%🤬；跌幅方面，集运指数（欧线）跌超2%，SC原油、甲醇跌超1%，沪银🍉、生猪🩳🥔🥻、沪金跌近1%🥑🥭。

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财联社6月29日讯（编辑 笠晨）在资本市场加(jia)速发展的(de)浪潮中，并购(gou)重组作为产业沿链补链的关键，直接关乎创新产业发展机遇的把握和(he)产业升级的进程。机构认为，并购市(shi)场(chang)不仅延续数量与金额的高活跃，还(hai)在监管政策优(you)化驱动下，显示出结构性重组升级的趋势。后续在经济修复、政(zheng)策鼓励与资本市场改革共振(zhen)的支撑(cheng)下(xia)，并购市场有望进(jin)一步释放产业整合与价值重塑空间。

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1、民主党人和一些经济学家认为，使用当前政策基(ji)准使共和党议员得以规避(bi)原本会限制该法案(an)财政影响的规则。他们表示，这会危及国家的财政轨迹。

2、本周（2025.06.23-2025.06.27🥻🍆💟，下同）A股强势上涨，北证50周度上涨6.84%、领涨主要宽基指数🩳🥑🩳。交易情绪方面🎒👿，市场强势上涨伴随成交量稳步抬升🥦🍊，量能指标转入积极区间🍆🥿🥕，截至周五（2025.06.27💞，下同），量能择时指标仅北证50维持谨慎观点🍒💌，其它主要宽基指数转为看多信号💝。股指期货基差方面，本周各大股指期货主力合约基差均有收窄，对冲成本（年化）均有减小🥥💔💔🍋🥭。资金面方面🥑🧅🥥，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体呈现净流出，科创板、中小盘为ETF净流出主要方向👞🧅。