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1． 高失业率和低通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在(zai)该框架发布前后，美联储面(mian)对(dui)的是疫情导致的低通胀和(he)高失业率。在该框架指导下，美联储在2020年9月的议(yi)息(xi)会议上表示，在劳动(dong)力市场状况达到最大就业水平之前，维持零(ling)利率是合适的；并且表示只(zhi)有在通胀回到(dao)目标水平、失业(ye)率回到充分就业水平这两个条(tiao)件同时满足，且低收入弱势群体实现充分就业(ye)时才会结束零利率。这实际上已经改变了美联储一贯的政策轨迹——在达(da)到这些目标时(shi)政策利率(lv)应接近其长期均衡水平，而不是仍然维持在零附近。在疫情(qing)发生后的一段时(shi)间内通胀虽上(shang)升但仍低于2%，并且确实存在供应链受阻(zu)的情(qing)况(kuang)，这使得美联储(chu)认为通胀压力将随供给改善而缓解。而当时(shi)的失(shi)业率虽下降(jiang)但仍高于自然失业率，因此增加整体就业成为美联储货(huo)币政策的首要目标。除了该框架(jia)的作用，美联(lian)储严重低估(gu)通(tong)胀的幅度和持续性也进一步加重了其货(huo)币政策反应的滞后(hou)性。

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