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2、6、国内市场方(fang)面：棉花阶段(duan)底部或已出现，但丰产预期下，棉价反弹承压，上方空间相对(dui)有限(xian)。2025年上半年影响郑棉期价走势的主要因素是(shi)较为宽松的供(gong)需格局和中(zhong)美关税。站在当前(qian)节点来看，中美关于(yu)关税问题已经原则上达成(cheng)协议框架。新(xin)棉尚未上(shang)市，棉花进口量偏低，目(mu)前国内棉花商业库存已经(jing)降至新年度同期较(jiao)低(di)水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为(wei)与前低时期相比(bi)，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低(di)。展望未来，新年度棉花供(gong)需格局是主要影响因素。目前看(kan)，新棉丰产预期较(jiao)强(qiang)，本年度国(guo)内新(xin)棉(mian)种植面积同比增加已是市场共(gong)识，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天(tian)气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产(chan)格局。需求端，棉花刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增(zeng)。终端纺服产品零售(shou)额同比为正，但同比增速持续低于社零(ling)，据反馈，非棉类纺服产品需(xu)求增速要好于纯棉类需求。进出口方面，美国是(shi)我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中美关税仍然较(jiao)高，且未来降至特朗普上台之前水平难度较(jiao)大，对于棉花进口以及终端纺服产品出口势必会有一定影响。整(zheng)体来看，当前(qian)棉花供需格局要(yao)好于年(nian)初水(shui)平(ping)，棉价底部(bu)有支撑，展望未来，棉花(hua)刚需仍在，需求韧(ren)性较强，叠加新棉上市前低进口、低库存现状，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰产预期较强，抢(qiang)收(shou)预期偏(pian)弱，预计(ji)开秤(cheng)价格与去年同期持平或略有下降，不足以支撑棉价持(chi)续上(shang)行，即下半年(nian)郑棉期价(jia)重心(xin)或略有上移，但空间预计有限。