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上周五晚些时候，投资者就遭遇了这样一次考验：特朗普总统宣布终止与加拿大的贸易谈判，而就在几小时前🍅，他刚确认美国与中国达成了一项协议。这鲜明地提醒人们，对于特朗普而言，即便是预期之中的事情也可能充满变数。

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供给趋增：由于矿端有增量，近期原生铅冶炼厂开工率维持高于往年同期🍒🍎，然而银和锑价格不断上涨使得加工费维持低位👿🥾，原生铅冶炼厂开工率上升空间有限。废电池释放增量也使得再生铅冶炼厂开工率较 2024 年同期更高😡😻🍌🥝。然而进入电池报废淡季😈，废电池供应趋紧使得部分再生铅冶炼厂亏损较大。海外炼厂复产改善供给预期。预计 2025 年全球 / 中国精炼铅供应增速为 2.2%/4.0%。

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其三，”借壳式BD“模式备受质疑。荣昌生(sheng)物将一款已上市的药品选择用(yong)Newco（New company，成立新公司）模(mo)式推(tui)广，而不是(shi)传统意义上的BD，其中可(ke)能存在风险。NewCo模(mo)式(shi)优化了创新药资产与资金匹配的流程(cheng)，融合了资产交(jiao)易和股权交易，即BD+融资。这种方式既通过首付(fu)款缓解了创(chuang)新药企的资(zi)金困境，又通过持股方式，享受了资产的未来溢价。

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