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美联储(chu)在2012年1月发布了第一份正式的货币政策框架——货币政策长期目标和战略的声明。该声明是美联储制定和实施(shi)货(huo)币政策的(de)基石，其出台的背景是：在(zai)此前的(de)三十多年里美(mei)国(guo)经济面临的最大问题是高且不断上升的通胀，并且经济扩张（包括劳工市场强劲、就业率上升）成为经济过热和通胀上升的驱动因素。美联储(chu)也倾向于认(ren)为货币政(zheng)策在长期内(nei)对增长和就业没有(you)促进作用，而通胀在长期内则是一种货币现象，必须采取货币政策措施加以(yi)控制(zhi)。相应地，美联储在政(zheng)策实践(jian)中将价格稳定置于双(shuang)重目标之优先(xian)地(di)位。

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近日🥝🍋👜，中办🍌🥾🍄👝、国办发布关于全面推进江河保护治理的意见。意见提出，完善流域防洪工程体系。健全由水库、河道及堤防、蓄滞洪区等组成的流域防洪工程体系👝。推进防洪水库建设，提升已建水库防洪能力🌽，强化库容管理🍈🍑。定期开展水库水闸安全鉴定，及时除险加固👘🍊🤍💖。推进大江大河干流堤防达标建设，加快中小河流系统治理🥻🍆，实施农村水系综合整治。加快推进蓄滞洪区建设，完善功能布局，加强空间管控和产业引导，依法加强蓄滞洪区管理😻🍅💕🍒，严控人口迁入，引导区内人口有序外迁💓。实施洲滩民垸分类治理🥦。完善城乡防洪排涝体系，健全洪涝联排联调机制🍅👡🍌。提升山洪灾害防治和风暴潮防御能力。

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► 稳定(ding)型(xing)回报：存款、国债、黄(huang)金与部分ROE稳定的分红板块。1）实际上，分红率是一个比较概念，虽(sui)然从过去到今(jin)年整体分红(hong)率(lv)有所回落(luo)，但在整体(ti)经济回报和国债利率下行的情况下(xia)，稳定回报或保值资产依然(ran)有其长期配置价值，尤其是可以在市场整(zheng)体增长(zhang)空(kong)间尚未(wei)打开的前提下，作为阶段性下行的对冲工具。实际上，过(guo)去三年如果持续持有银行(xing)，基本(ben)上是全市场最好的策(ce)略之一，一直(zhi)在上涨且跑赢，也证明了(le)分红是一个比较的概念；2）不(bu)过需要注意的是，分红其实也在持续“缩圈”，从过(guo)去几年的建(jian)材、石油、煤(mei)炭等盈利(li)与基本面现今承压(ya)的板块逐步(bu)缩小到银行、电信服务与公用事业等ROE至少是稳定的板块，因为ROE和现金流稳定才能保证分红。

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1、趋势性看(kan)多黄金，白银(yin)谨慎追随。COMEX 黄金 3100-3300 美元成为新的支撑区 间，COMEX 白银关注 32-33 美元的支撑区间。从交易驱动上，关注美联储(chu)年内(nei)首 次降(jiang)息(xi)、财政法(fa)案推进(jin)下的信用演绎和贸易摩擦反复的可能，年内(nei)金价上方关(guan)注 3900-4000 美元，白银上方关注 39-40 美元。

2、在(zai)整體(tǐ)信用週期難(nán)以大幅脩(xiū)復(fù)，即整體經(jīng)濟(jì)(ji)或市場(chǎng)迴(huí)報(bào)有限的情況(kuàng)下，投資者更追求“迴報”，要(yao)麼(me)昰(shì)穩(wěn)定型迴報、要麼昰成長(zhǎng)型迴報，這(zhè)從(cóng)行業(yè)角度都可以(yi)體現(xiàn)在ROE的變(biàn)化上(shang)。今年錶(biǎo)現好(hao)的闆(bǎn)塊(kuài)如新消費(fèi)、科(ke)技硬件、輭(ruǎn)件服務(wù)、媒體娛(yú)樂(lè)無(wú)一不昰ROE改善的(de)闆塊，分紅(hóng)闆塊中如(ru)銀(yín)行(xing)、電(diàn)信服務(wu)、公用事業則(zé)至少需要ROE維(wéi)持穩定，而ROE下行的闆塊如建材、石油、煤炭等恐(kong)怕連(lián)分紅(hong)角色也難以(yi)承(cheng)擔(dān)。