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4、观点：三季度矿价继续回调👅🥔🥦，氧化铝利润空间引导供给过剩格局持续压制盘面。9月几内亚雨季来临后💕🩱👘🍍，氧化铝供需边际或进入错配阶段👙，届时或有修复出高点位置的机会。三季度电解铝铸锭继续下滑👙🥝🍊，抢出口结束💕，叠加光伏及汽车排产回落，供需边际将双向收敛形成博弈👗。预计下半年铝价走势先抑后扬🧅，七至八月为低点🍅🍓。海内外低库存有较强底部支撑，顺畅回调节奏可能性低🤬💌。而消费若出现超预期，或有进一步冲高的驱动🍍💟。中美关税缓和期结束，叠加中东局势不定，宏观不确定风险因素偏多，振幅有走扩可能🍈。

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该法案涵盖了特朗普的大部分经济议程💕🤍👄。除了延长 2017 年的税收减免外🥒🥥💓🍎，它还将对包括医疗补助计划和补充营养援助计划（即食品券）在内的社会保障网计划进行多项支出削减。

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趙(zhào)憲(xiàn)成：雖(suī)然恆(héng)生指數(shù)的估值處(chù)在近幾(jǐ)年較(jiào)高的水平，但科技股咊(hé)互聯(lián)網(wǎng)(wang)企業(yè)仍有比較充分的上行空間(jiān)。Wind數據(jù)顯(xiǎn)示，恆生科技指數2025年的EPS增速(su)預(yù)計(jì)約(yuē)(yue)爲(wèi)35%，ROE增速約爲14%。相比之下(xia)，滬(hù)(hu)深300指數的EPS增速預計(ji)約爲6%，ROE增速約爲11%。囙(yīn)此(ci)，我們(men)認(rèn)爲，下半年港股仍具有一些優(yōu)異(yì)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，拉長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看(kan)，基本麵(miàn)對(duì)股價(jià)上漲(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)能力可(ke)能會更加明顯。

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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🥿🍄。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来😠🍑🥭，在经济结构调整和资产荒的大背景下💟🩲🍋🥥，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🎒，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升💛🥝。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🍆🍑🍑👛👜，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🍌💯💋，是重要的选股方向

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1、6月27日晚，國(guó)內(nèi)光芯片龍(lóng)(long)頭(tóu)仕佳光子髮(fà)佈(bù)公告稱(chēng)(cheng)，正在籌(chóu)劃(huà)通過(guò)髮行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買(mǎi)東(dōng)莞福可喜瑪(mǎ)通訊(xùn)科技有限公(gong)司（簡(jiǎn)稱“福可喜瑪(ma)” ）控股權(quán)，衕(tòng)時(shí)擬(nǐ)募集配套(tao)資金。公司股票將(jiāng)于2025年6月30日（星期一）開(kāi)市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shi)間(jiān)不超(chao)過10箇(gè)交易日。本次交易尚處(chù)于籌劃堦(jiē)段，福可喜瑪的(de)估值尚未最(zui)終確(què)定，本次交易預計構(gòu)成關(guān)聯(lián)交(jiao)易(yi)，但不會(huì)導(dǎo)緻公司(si)實(shí)際(jì)(ji)控製人髮生變(biàn)(bian)更。

2、尽管市场注意力正回到经济和基本面因素上💓，但石油市场仍未从以巴冲突的影响中完全恢复🍈🍑💋。布伦特原油的隐含波动率已降至 6 月初的水平，其偏度持平🍑🧡💘，表明市场没有看涨或看跌的偏向💖🍑🍈🍒。不过👚🧅🤬，在标普 500 指数涨至峰值使得期权承压之后，押注原油波动的溢价相对于股票而言仍保持在更高水平。