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唐晨：港股(gu)整體(tǐ)有朢(wàng)(wang)呈現(xiàn)(xian)震盪(dàng)曏(xiǎng)上的(de)趨(qū)勢(shì)。在上半年積(jī)纍(léi)了較(jiào)高收益、風(fēng)險(xiǎn)偏好水平也較高的情況(kuàng)下，堦(jiē)段性調(diào)整昰(shì)郃(hé)理的。預(yù)計(jì)(ji)四季度有估值切換(huàn)的機(jī)會(huì)，衕(tòng)時(shí)，資金麵(miàn)可(ke)能有更(geng)多的邊(biān)際(jì)變(biàn)化。

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展望后市(shi)，市场若要延(yan)续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动(dong)；在进一步(bu)稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。接下来，战略上保持看多，维持下半年指数“更上一(yi)层楼”的判断，但战(zhan)术上认为短期行情未必会演绎持续(xu)急涨，而是依然将呈(cheng)现一定的震荡特(te)征。

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⚑风格与行业配置思路：风格方面🥕🤬💛🍊，7月市场风格可能整体偏大盘风格为主，成长价值或相对均衡。具体来说💘👅👅，第一，从历史来看💔👗🥾，近十年7月市场风格相对均衡🩱🍍💟，大盘风格略占优。第二🩳😻🩳🥬，外部流动性方面🍑🥔👄，7月将公布的通胀和就业数据可能导致市场对美联储降息预期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”💘🥬👙，关注7月政治局会议的表述变化。第四💋💕🍑💋，市场交易和增量资金层面👅👢，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨🥝🥦💛，市场风险偏好整体回暖。行业选择层面，展望7月份，中旬会迎来上市公司业绩预告披露高峰💋👢，超预期和悲观业绩预期落地都是下一个阶段A股的重点布局方向。我们参考工业企业盈利、库存阶段、行业景气度等多个维度判断业绩修复的领域。结合中观景气🥬💌🧅👘、盈利能力、筹码分布🩰👛👚、估值😡、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注电子（半导体）、机械（自动化设备）💖👿、医药生物（化学制药）、国防军工😈😠😠👄🍓、有色金属（工业金属、贵金属🩳🩱、小金属）、计算机等。赛道选择层面，7月重点关注五大具备边际改善的赛道：固态电池😠💕、国产算力🥿🧅🍍、非银金融、国防军工🥝😡🤍、创新药。

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28日(ri)上午，伊朗首(shou)都德黑兰举行(xing)隆重葬(zang)礼，悼念在以伊大****中(zhong)遇(yu)难的60多位高级将领、核(he)科学(xue)家、新闻工作者和妇女(nv)儿童等，其中包括伊朗武装部队前总参谋长****·巴盖里、伊朗***革命卫队前总司令萨拉米等人。

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1、🏮行业配置层面(mian)，相较于(yu)趋势跟随，更优的策略(lve)是低位布局，善用赔率思维。短期高低(di)切(qie)依旧是市场重要线索(suo)：自25/1/13春季行情启动以来，分别以25/3/20、25/6/12为界，市场共(gong)经历(li)过两波较明显的高低(di)切换，当下仍处于第二轮高低切周(zhou)期中。以月度-季度维度的(de)轮(lun)动视(shi)角看，【2025/3/20以来涨(zhang)跌幅(fu)表现仍相对靠后、而近(jin)一月(yue)以来盈利预期边(bian)际调(diao)升(sheng)或具备后续催化的板块】具(ju)备关注价值，除我们自5月(yue)以来持续强调的军工、风电(dian)、游戏已陆续兑现外，后(hou)续建(jian)议关注半导体、电池（固(gu)态电池主(zhu)题）、电网设备、工业金属(shu)、啤(pi)酒等板块的轮动机会(hui)；而另一方面，资金脉(mai)冲加速、股债息差(cha)性价比进一步降低(di)后，也需警惕银行板块的短期波(bo)动风险。胜率(lv)方向，结(jie)合估值、拥挤度位置，短期风格层面继(ji)续关(guan)注科技，行(xing)业层面优选光模块(kuai)/PCB、国产(chan)算力链，以及近期明显涨价(jia)的存储、小金属。

2、首先(xian)从(cong)估值(zhi)角(jiao)度看，尽管已积累(lei)一定涨幅，中证银行指数市净(jing)率PB仅有0.73倍(bei)，A股42只银(yin)行股除招商银行、成都(dou)银行外，其余均仍处于破净状态，在各行业中(zhong)估值优(you)势和性价比依旧凸显。