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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻(luo)辑跟此前(qian)几次(ci)不(bu)同。对于权(quan)重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真(zhen)正意义上的新常(chang)态，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低(di)的新时代，A股自由(you)现金流(liu)收(shou)益率不断提(ti)升。而2018年以来，在经济结(jie)构(gou)调整和资产(chan)荒的大背景下，无风险利率持续下行(xing)，此后(hou)银(yin)行股股息率相对无风险利率利(li)差收敛，以及沪深300非金(jin)融建筑的(de)自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行(xing)对应的就(jiu)是估值的提(ti)升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增(zeng)量资金的正反馈机制，不仅会对市场走(zou)势产生显(xian)著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下(xia)，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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目前，中国的金融数据持续回暖👚👝，整体宏观流动性维持在较为充裕的水平。其中，**部门的融资对社会融资总量的贡献尤为突出🩰🍎💘👘，对经济边际修复和改善起到了重要支撑作用😠💞。同时也为股票市场持续上行，创造良好的金融环境和金融条件。

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操作层面，中期维度下（7-8月份），半年报(bao)依然是很重要的逻辑(ji)链，上周涨幅(fu)较多的行业也大多围绕(rao)估值合(he)理、业绩预期良好两个先(xian)决条件，基于此，业绩披露期建议关注业绩确定性相对较高的方向，比如海外算力（光模块、PCB）、游戏、军工、出口（摩托车、风电等），业绩是7月超额收益的主要(yao)来源之一。

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成(cheng)份(fen)股方面，肥料、氟化工、合成树脂等板块部分个股涨幅居(ju)前(qian)。截(jie)至收盘，宏达(da)股份大涨7.65%，藏格矿(kuang)业涨4.02%，云天化、卫星化学、三(san)美(mei)股(gu)份等多股(gu)涨超2%。

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1、作为独立第(di)三方(fang)研究机构，市值风(feng)云有义务(wu)、也有权利(li)为投(tou)资者揭开上市公司的(de)“遮羞布”。与至纯(chun)科技声明中的华丽却空洞(dong)的辞藻相(xiang)比(bi)，市值风云(yun)对研(yan)报的每(mei)一个数据、每(mei)一个结论负责，而背后正是基于每一份质(zhi)疑都是(shi)对市场三公原则(ze)的捍卫(wei)！

2、那么此时，市场选择的共性特征，就是在那个时代盈利增速相对较高🤍💕，同时还因为渗透率较低从而具有较大空间的行业和赛道🎒。牛市阶段II🥦👞🍇，容易出现增量资金的正反馈和资金的“抱团”🥭🧄🍋🥦，资金正反馈和抱团的方向一定是当时空间相对最大，成长性最好，不容易受到估值约束的行业，也就是说👗🩱🍆，就算估值因为资金行为出现一定程度的泡沫化是“可以理解”的。因此🧄🍒👄👝👄，我们也说，牛市阶段II市场往往会选择当时的主线或者赛道进行投资。