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我们在刚刚发布的中期策略观点中提到💝🧅， A股的表现存在5年周期规律💯。每五年周期的上行周期中，时间从2.5~3年不等。每一轮上行周期可以大致分为三个阶段👜👗🩰💔。当然阶段的划分有一定主观性🍏，我们对于过去每五年的周期的上行周期如下图所示。

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近几年来，公司处于持续亏损状态👡🍓🍌。招股书显示，2022至2024年，四维智联收入分别为5.39亿、4.77亿、4.79亿元人民币，年度亏损分别为2.03亿👗、2.65亿、3.78亿元人民币。公司解释称💞🥑👙🤍，亏损主要源于研发投入、原材料及零部件采购成本所致👅💘👢。

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后续如何演绎？市场若要延续涨势，路径一是由EPS改善维持，路径二则是由增量资金的持续入市推动🥾🥾🥕；在进一步稳增长政策增量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估值端主导。战略上我们保持看多🍑🥔，维持下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上我们认为短期行情未必会演绎持续急涨🥦，而是依然将呈现一定的震荡特征。机构中长期资金入市+低利率时代下居民金融资产配置比例提升的趋势是中期逻辑，有望使市场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期👅。但当前阶段是否能开启资金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今年以来的结构性行情都未走向持续抱团而是呈现轮动特征💕🥑🍇🥾😈，可能表征资金环境对估值容忍度有一定约束🍋🩳；二是我们观察到各方增量资金尚未形成明显合力🥬🧄，更多采取观望、被动跟随策略🤬👙🍌💗，而非主动流入💌💋；三是除了内需下滑担忧加剧外🍇😡🍌💋，7月中报业绩期👠🩲🥻👙、全球贸易环境波动及过于乐观的降息预期能否兑现均存在不确定风险。

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而目前高達(dá)77億(yì)的居民淨(jìng)儲(chǔ)蓄欵(kuǎn)，通(tong)過(guò)各種途(tu)逕(jìng)流入權(quán)益市場(chǎng)的槩(gài)率也將(jiāng)進(jìn)一步提高，囙(yīn)此一旦市(shi)場突(tu)破上行，場外的(de)資金力量將會(huì)(hui)顯(xiǎn)得尤爲(wèi)龐(páng)大。

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1、潘基文：气候正义意味着在绿色转型中不让任何国家掉队。发展中国家不应被迫在减排与脱贫之间做出选择🥿。它们对这场危机的贡献最少🥻🥑💕，却承受着最严重的后果。

2、付倍佳(jia)：海外需關(guān)(guan)註(zhu)美國(guó)(guo)對(duì)等(deng)關稅(shuì)落地情況(kuàng)、美聯(lián)儲(chǔ)降息節(jié)點(diǎn)，國內(nèi)關註財(cái)政政筴(cè)髮(fà)(fa)力(li)節點、CPI價(jià)格柺(guǎi)(guai)點以及南下資金交易活躍(yuè)度。