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6、国(guo)内市(shi)场方面：棉花阶段底部或已出现，但丰产预期下，棉价反(fan)弹承压，上方(fang)空间相(xiang)对有限。2025年上半年影响郑棉期(qi)价走势的主要因素是较为宽松的供需格局和中美(mei)关税。站在当前节点来看，中美关于关税问题已经原则(ze)上达成协议框架。新棉尚未上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存已经降至新年度同期较低(di)水平，同比下降超30万吨。综(zong)上，我们认为与前低时(shi)期相(xiang)比，宏观与基本面均有好转，再破前低概率较低。展(zhan)望未来，新(xin)年度棉花供需(xu)格局是主要影响因素。目前看，新棉丰产(chan)预期较强，本年度国内新棉种植面积同比(bi)增(zeng)加已是(shi)市场共识，新疆地区棉花处于现蕾、开花阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产格局。需求端，棉花刚需仍(reng)在，但(dan)短期难有(you)大幅超(chao)预期新增。终端纺服产品零售额同比为正，但同比增速持续低于社(she)零，据反馈，非棉(mian)类纺服产品需求增速要(yao)好于纯(chun)棉类需求。进出口(kou)方面(mian)，美国是我国主(zhu)要的棉花(hua)进口国(guo)以及纺服产品出口国，目前中美关税仍然较高，且(qie)未(wei)来降至特朗普上台之前水平难(nan)度较大(da)，对于棉花进口以及终端纺服产(chan)品出口势必会有一定影响。整体来看，当前棉花供需格局要好于年初水平，棉价(jia)底部有支(zhi)撑，展望未来，棉(mian)花刚需仍在，需(xu)求韧性(xing)较强，叠加新棉上市(shi)前低进口、低库(ku)存现状(zhuang)，棉价重心或有一定抬升(sheng)，但新棉丰产预期较强，抢收预期偏弱，预计开秤价格与去年同期持平或略有下降，不(bu)足以支撑棉价持续上(shang)行，即下半年郑棉期价重心(xin)或略有上移，但空间预(yu)计有限。

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