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1、我们在中期策略(lve)报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II,逻辑跟此前几次不(bu)同(tong)。对于权重指数的逻辑是(shi)消灭高(gao)内在(zai)回(hui)报率股票,引发A股估值(zhi)重估。2025年中国经济(ji)进入真正意义上的新常(chang)态,总需求增速结(jie)束三年低(di)迷和下行,进入增速稳定波动率降低的新时代,A股自由现金流收益率不断提升。而(er)2018年以来,在经济结构调整和资产荒(huang)的大背景下,无风险利率持续下行(xing),此(ci)后银行(xing)股(gu)股息率相对无风险利率利差收敛,以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相(xiang)对无风险(xian)利(li)率利差(cha)收敛下行(xing)对应的就是估值的提升(sheng)。据估算,沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此(ci)外,本轮增量资金的正(zheng)反馈机制,不仅会对市场走势产生显著影响,也会对市场风格的演变起到关键作(zuo)用。这个逻辑之(zhi)下(xia),高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大,是重要的选股方向
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