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1、1. 高失业率(lv)和低通胀率阶段(2020年—2021年2月)。在该框架发布前后,美联储面对的是疫情导致(zhi)的低(di)通胀和(he)高失业率。在该框架指导下(xia),美联储(chu)在2020年9月的议息(xi)会议上表示,在劳动(dong)力市场状况达到(dao)最(zui)大就业水平之前,维持零利率是合适的;并且表示(shi)只有在通胀回到目标水平、失业率(lv)回到充(chong)分就业(ye)水平这两个条件(jian)同时满(man)足,且(qie)低收入弱势群体实现充分(fen)就业时才会结束零利率。这实际上已经改变了美联储(chu)一贯的政(zheng)策轨(gui)迹——在达到这些目标时政策利率应接近其(qi)长期均衡水平,而(er)不是仍然维持在零附近。在疫情发(fa)生后的一段时间内通胀虽上升但仍低于2%,并且确实存在供应链受阻的情况,这使(shi)得美联储认为通胀压力将随供给改(gai)善(shan)而缓解。而当时的失业率虽下降但(dan)仍高于自然失业率(lv),因(yin)此增加整体就业成为美联储货(huo)币政策的首(shou)要目(mu)标(biao)。除了该框架的作用,美联储严重低估通胀的幅(fu)度和持续性也进一步加重了其货币政策反应的滞后性。
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