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我们在刚刚发布(bu)的中期策略观点中提到， A股的表现存(cun)在5年周期规(gui)律。每五(wu)年周期的上(shang)行周期中，时间从2.5~3年(nian)不等。每一轮上行周期可以(yi)大致分为三(san)个阶段。当然(ran)阶段的划分(fen)有一定主观(guan)性，我们对于过去每五年的周期的上(shang)行周期如下图所(suo)示。

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行业配置层面，今年以来多数线索的行情底色仍是流动性驱动为主导，景气线索占比依旧处于低位😠👚，且多数领域EPS改善弹性难以支撑估值空间的大幅抬升。因此，相较于趋势跟随👗👄，更优的策略是低位布局🍍🥑，善用赔率思维💌，等待胜率催化🍏🧅😡；同时，运用交易指标适度轮动🍓👄、规避过热风险💓🥔🍇。

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1、6月偏股类公募基金发行规(gui)模明显回升，6月(yue)主动与被动偏股基金(jin)发行份额451亿份，较5月前值295亿份继续(xu)回升(sheng)。2025年5月(yue)，股票型公募基金份额25年4月末减少462亿份，混(hun)合型基(ji)金(jin)份额减少265亿份，二者合(he)计减(jian)少727亿份。考虑到当(dang)月新成立份额后，估算5月偏股类老基金(jin)净赎回1022亿份，净赎回(hui)比例为1.56%。6月ETF净赎(shu)回100亿份，对应净流(liu)出203亿元。

2、财(cai)联社6月29日讯（编辑 笠晨）在资本市场加速发展的浪潮(chao)中，并购重组(zu)作为产业沿链补链的关键，直(zhi)接关乎创(chuang)新产业发展机遇的把握和产业升级的进(jin)程。机构认(ren)为，并购市场(chang)不仅延续数量与(yu)金额的高活跃，还(hai)在监(jian)管政策优化驱(qu)动下(xia)，显示出结构性重组升级的趋(qu)势。后续(xu)在经(jing)济修复、政策鼓励与资本市场改革共振的支撑下，并购市场有望进一步释放产业整合与价值重塑空间。