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1． 高失业率和低通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架发布前后，美联(lian)储面(mian)对的是疫情(qing)导致(zhi)的低通胀和高失(shi)业率。在该框架指导下，美联(lian)储在2020年9月的议息会议上表(biao)示，在劳动力市场状况达到最大就业水平之前，维持零利率是合适的；并且表示只(zhi)有在通胀回到目标水平、失业率回到充分就业水平这两个条件同时满足，且低收入弱势群体实现充分就业(ye)时才会结束零利率。这实际上已经改变了美联储一贯的政策轨迹——在达到这(zhe)些目标时政策(ce)利率应接近其长期均衡水平，而不是仍然维持(chi)在零附近。在疫情(qing)发生后的(de)一段时间内通胀虽上升但仍低于2%，并且确实存在供应(ying)链受阻的情(qing)况，这使得美联储认为通(tong)胀压力将随供给改善而缓解。而当时的失业率虽下降但仍高于自(zi)然失业率，因(yin)此增加整体就业成为美联储货币政策的首要目标(biao)。除(chu)了该框(kuang)架的作用，美联(lian)储严重低估通胀(zhang)的(de)幅度(du)和持(chi)续性(xing)也进一步加重了其货币政策反应的滞后性。

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