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今年以来主动权益基金业绩显著跑赢指数，偏股混合型基金和普通股票型基金年初至今中位数涨幅分别为4.80%、4.77%，大幅跑赢中证500💞🍒🥔、沪深300等主要宽基指数。随着主动基金赚钱效应改善👄🥭💓💌，基金发行明显回暖，6月主动偏股基金单月发行份额262亿份，较5月前值30亿份明显回升🍋，处于历史以来的78%分位，为市场贡献了重要的增量资金🍆。

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我们认为，多方面积(ji)极因素会在2026年至2027年叠加，构成牛市的核心区间(jian)。近期A股向下力度弱，向上力度强，也在提示市场更多(duo)关注长期积(ji)极(ji)因素(su)。也要(yao)承(cheng)认，当下行(xing)情距离牛市启动仍有一定(ding)差距。主(zhu)要体现为：总(zong)量基(ji)本面预期(qi)偏弱，结构性改善还不是牛市级别。各类资金预期依然割裂，关注基本(ben)面趋势的投资者相对谨慎。短期可能还有博弈性的指数冲高，2025年二(er)季度至三季度仍维持中枢偏高震荡(dang)市判(pan)断。

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用友网络：公司已于2025年6月27日向香港联交所递交了发行H股并在香港联交所主板挂牌上市的申请👄，并于同日在香港联交所网站刊登了本次发行并上市的申请资料。

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其二，合作方Vor Bio备受争议(yi)。荣昌生物本次交易的对象并不是传统意义上的大型跨国公(gong)司（MNC）如默沙东等，而是押注了Vor Bio一个市(shi)值仅有6928万美元的纳斯达克上市公司。截至今(jin)年一季度末，该公司账面(mian)现金(jin)还(hai)剩(sheng)5000万美元，短期投资近1000万美元。勉强给荣(rong)昌生物支付4500万美元(yuan)后，家底(di)可能就空了(le)。5月8日，Vor Bio公(gong)司还裁员95%，还剩8个人维持基本运营。交易之后，荣昌生物几乎绝(jue)对控股了Vor Bio。表面看，似乎是荣昌生物拿泰它西普BD出海了，实(shi)际上却是(shi)用一款产品换(huan)了一(yi)家美国壳公司，首付款资金能否到位目前还存在不确(que)定性。

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1、今年2月，于东来赴酒(jiu)鬼酒考察交流(liu)。彼时，于东(dong)来(lai)一行前往湘西，先后参(can)观酒鬼酒文(wen)化馆(guan)、酿酒车间、基酒(jiu)库等，详细了解酒鬼酒历史(shi)文化、发(fa)展历程(cheng)、酿造技艺(yi)。

2、唐晨(chen)：一昰(shì)關(guān)稅(shuì)問(wèn)題(tí)，在90天暫(zàn)停到期后可能存在不確(què)(que)定(ding)性；二昰全毬(qiú)債(zhài)市潛(qián)在的風(fēng)險(xiǎn)事件，囙(yīn)爲(wèi)港股(gu)的重(zhong)要的估值錨(máo)仍昰美債收益率；三昰(shi)若産(chǎn)業(yè)層(céng)麵(miàn)釋(shì)放價(jià)值(zhi)的過(guò)程堦(jiē)(jie)段性低于預(yù)(yu)期，會(huì)(hui)造成(cheng)一定的(de)估值收縮(suō)；四昰減(jiǎn)持與(yǔ)再(zai)螎(róng)資(zi)。