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短期铁水暂无大幅下行预期，刚需(xu)支撑仍存；长期来看，国内钢材(cai)终(zhong)端需求(qiu)承压，粗钢(gang)压(ya)减传闻(wen)扰动不断，下(xia)半年铁水产量面临(lin)向下压力，焦炭产(chan)量则呈(cheng)跟随态势，国内焦煤需求逐步走弱。进入(ru)安全月(yue)短期供给端或有扰动(dong)，而长(zhang)期来(lai)看煤矿焦煤利润空间仍存，大规模减(jian)产可能较小。美国关税扰动影(ying)响弱(ruo)化，焦煤进口高位持稳。短期刚(gang)需支撑(cheng)使得(de)焦煤基本面矛盾暂不(bu)突出(chu)，但(dan)中长期需求预期悲观(guan)，叠加供给难有减量，压制(zhi)盘面估值，盘面(mian)价格仍有下行(xing)压力，后续重点关注煤矿安监(jian)、钢厂生产节奏、蒙煤进(jin)口以(yi)及宏观情绪。

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上周大涨的香港证券ETF（513090）连续三个交易日成交(jiao)额突破200亿元，持续问鼎(ding)ETF市场。该ETF上周换手率超900%，位居股票型ETF榜首(shou)。值得注意(yi)的是，该ETF是全市场唯一(yi)跟踪(zong)香港证券(quan)指(zhi)数的ETF产品，支持T+0交易、年管理费率为0.15%。

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单因子表现来看，沪深300股票池中，本周(zhou)表现较好的因子有单季度净利润同比增长率(1.94%)、5日(ri)反转 (1.83%)、标准(zhun)化预期外(wai)收入(1.79%)。表现较差的因子有大单净流入(-0.87%)、ROIC增强因子 (-0.63%)、单季度(du)ROA (-0.45%)。

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1、6月(yue)重要股东增持255亿元，减持437亿(yi)元，净减持182亿元，净(jing)减持规模较2025年5月前值133亿元明显回升。按照截(jie)至2025年6月27日收盘价估算，2025年7月解(jie)禁规模为2567亿元，解禁规模较2025年6月扩大，不同板块解禁规模来看，主板592亿元(yuan)、创业板(ban)890亿元、科(ke)创板(ban)1070亿元、北证15亿元。考虑到2025年7月解禁规模明显回升，未来重要(yao)股东二级市(shi)场净(jing)减持规模(mo)有望小幅回升。

2、4、总结：供需层面驱动有限🧡🍉，成本支撑预期增强。综上所述🩲👗，我们认为下半年硅铁供应难有明显减量🍎👝🥦，需求端变数仍然较大，关注相关政策，目前看供需层面预期驱动有限👢💔🍄。成本端的支撑或增强🩳🍊🥒🤍💗，煤焦价格自低位持续回升👿，焦煤期价月涨幅近20%，电力成本有上调预期，硅铁最主要生产成本就是电力💘，成本支撑预期增强💋🥻🍆。综合来看，上半年硅铁期价已经创下近年来新低😻💖💟，下半年成本支撑或增强，预计硅铁期价重心较上半年有一定上调，但供需层面无共振驱动👚👗💝🍅，空间或相对有限👅🍑。