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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估🍌💕💛。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🍅👝🍍，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升🥝。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下💋🍒💛，无风险利率持续下行👚💋，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升🥿🥿🍇🥾。据估算🩳🧅，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外🩱，本轮增量资金的正反馈机制🩳💓，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大，是重要的选股方向

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下图展示了本周因子在沪深300、中证500和流动性1500股票池中的表现🧡，收益为剔除行业与市值影响后多头组合相对于基准指数的超额收益。

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界面新闻注意(yi)到(dao)，陈茂波在(zai)网(wang)志中还提到，稳定币的法例将在今年8月1日生效，特区**及金融监管机构将致力营(ying)造有利的市场环境，配以必要的监(jian)管措施，推动发行人把稳定币应用(yong)推展至不同场景，助(zhu)力(li)解决(jue)企业经商以至市民生活中的实质痛点。

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1、今年 4 月，特朗普对大多数国家的商品征收 10% 的关税，但他将对许多贸易伙伴(ban)的(de)更高关税措施暂(zan)停 90 天，至(zhi)下个月到期。

2、本(ben)周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强势上涨，北证50周度上涨6.84%、领涨主要宽基(ji)指数。交易情绪(xu)方面，市场强势(shi)上涨伴随成交量稳步抬升，量(liang)能指标转(zhuan)入积极区间，截至周五(wu)（2025.06.27，下同），量能择时指标仅北(bei)证50维持谨慎观点，其它主要宽基指数转为看多(duo)信号。股指期货(huo)基(ji)差方面(mian)，本周各大股指期货主力合约基差均有收窄，对(dui)冲成(cheng)本（年化）均有减小。资金面方面，ETF资金出现(xian)止(zhi)盈，股票型ETF资(zi)金整体呈现净流(liu)出，科(ke)创板、中小盘为(wei)ETF净流出(chu)主(zhu)要方向。