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►  “流动性过剩”下(xia)资金寻求有限回报，进一步强化(hua)了结构性行情和(he)抱团。我们在前文提到，当前国内私人(ren)部门持续信用(yong)收(shou)缩的症结不是钱(qian)不够多或利率绝对水平不够低，恰恰相反，宏观(guan)流(liu)动性上，当前中(zhong)国M2高达325万亿人民币，是GDP的2.4倍，不仅规模创历史新高，与(yu)GDP的差距也是历(li)史新高，145万亿人(ren)民币的储蓄规模也是历史高点(dian)。利率(lv)水(shui)平不仅是历史低点，在全球范围也接近最低。与此同时，微观流动性上，5月香(xiang)港因金管局投(tou)放流动性(xing)导致Hibor快速走低至接近零，也提供了相当(dang)充裕(yu)的流动性环境。之所(suo)以出现这种情(qing)形，与(yu)金管局(ju)为了对冲港币此前触及强方7.75后，自动触(chu)发的操作(zuo)机制有直接(jie)关系。但更重要的是，本轮投放的规模和速度(du)都远超(chao)历史正常水平，5月2日至5月6日(ri)短短4天内四次(ci)投放港币，累计注资1294亿港币(bi)。金管局无法决定是否要操作以及何时操作(zuo)，但可以决(jue)定如何操作。不过短期来看，Hibor难以更低，流动性或边际收紧，近期随着(zhe)港元再度触及7.85弱方保证，香港金管局也时隔两年再度收紧流(liu)动性（《Hibor如何影响港股(gu)？》）。

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而如中(zhong)际旭(xu)创、新易盛、天孚(fu)通信等率先(xian)在相关领域布局并与海外头部客户保持深度合作的优秀企业将通过其技术壁垒进一步巩固自身优势，抢占市场份(fen)额。综上(shang)，国盛证券认为，海外(wai)算力复苏趋势已经较(jiao)为显著，坚定推荐算力产业(ye)链相关企业如光模块行业龙头、以及光器件。

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展望后市，纪元菲认为(wei)，工业硅方面(mian)，中长期基本面仍未见到明显的好转迹(ji)象。当前部(bu)分(fen)工业硅企(qi)业释放减产信号，有利于减缓供过于求的市场(chang)预期，但(dan)实(shi)际落地情况(kuang)尚不明朗，且其他企业也暂(zan)无减产计划。此(ci)外，工业(ye)硅(gui)期货价格上涨带来了套保机会，有望促使西(xi)南地区相关企业提高开工率，后续工业硅产量将会进一步(bu)增加(jia)。多空因素交织下，市场博(bo)弈将加剧，多晶硅期货(huo)价格短期以震(zhen)荡偏强为主。

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田希蒙(meng)：受政策托底、技术革命与资金流入等因素共同助力，上(shang)半年港股市场表现强(qiang)势。市场(chang)呈(cheng)现显著的(de)结构性特征，例如(ru)，医(yi)疗(liao)保健方向涨幅约50%，科技方向涨幅近30%，以及新消费(fei)等板块领涨(zhang)。尽管4月受(shou)外围摩擦冲击，但在财政加码、创新药审批松绑等政策对冲与AI商业化(hua)加速等因素共振下，市(shi)场快速修复，形(xing)成“春潮—波折(zhe)—回澜”三阶段行情。

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1、米赫利週日在接受 CNN Prima 新聞(wén)頻(pín)道採(cǎi)訪(fǎng)時(shí)稱(chēng)，利率需要(yao)維(wéi)持(chi)在高于過(guò)去十年的水平。他補(bǔ)充道，**明年(nian)提高(gao)預(yù)算赤字(zi)的計(jì)(ji)劃(huà)可能會(huì)加劇(jù)價(jià)格壓(yā)力。

2、（3）供需平衡咊(hé)庫(kù)存方麵(miàn)，預(yù)計(jì)2025年全毬(qiú)咊中國(guó)錫(xī)供需(xu)將(jiāng)分彆(biè)有1.8萬(wàn)噸(dūn)咊0.5萬噸缺口，下(xia)半年精鍊(liàn)錫市場(chǎng)仍維(wéi)持供需短缺的跼(jú)麵，庫存將繼(jì)續(xù)呈現(xiàn)下降趨(qū)勢(shì)，但伴隨(suí)佤邦復(fù)産(chǎn)帶(dài)來(lái)錫(xi)鑛(kuàng)供應(yīng)緊(jǐn)張(zhāng)緩(huǎn)解及需求邊(biān)際(jì)走弱，供需缺口(kou)或逐步收窄，去庫速度也將放緩。