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2、1． 高失(shi)业率和低通胀率阶段（2020年—2021年2月）。在该框架发布前后，美联储面对的(de)是疫(yi)情导致的低通胀和高失业率(lv)。在该框架指导下，美联储在2020年9月的议息会议上(shang)表(biao)示，在劳(lao)动力市(shi)场状况达到最(zui)大就业水平之(zhi)前，维持零利率是合适的；并且表示只有在通胀回到目(mu)标水平、失业率回到充分就业水平这(zhe)两个条(tiao)件同时满(man)足，且低(di)收入弱(ruo)势群体实现充分就业时才会结束(shu)零利率。这实际上已经改变了美联(lian)储一贯的政策轨迹——在达到这些目标时政策利率应接近其长期均衡水平(ping)，而不是仍然维(wei)持在零附近。在疫情发生后的一(yi)段时间内通胀虽上升但仍低于2%，并且(qie)确实(shi)存在供应链受(shou)阻的情况，这使得美联储认为通胀压力将随供给改善(shan)而(er)缓解。而当(dang)时的失业率虽下降但仍高于自然失业(ye)率，因此增加整体就业成为美联储货币政策的(de)首要目标。除了该框(kuang)架的作(zuo)用，美联储严重低估(gu)通胀的幅度和持续性也(ye)进一步加重了其(qi)货币政策反应的滞后(hou)性。