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我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II，逻辑跟此前几次不同🍒👝。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票，引发A股估值重估。2025年中国经济进入真正意义上的新常态，总需求增速结束三年低迷和下行🍍🍈💝💘，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升。而2018年以来🍊🌽🍆👞🍄，在经济结构调整和资产荒的大背景下，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制💛，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用🩳。这个逻辑之下，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🍌，是重要的选股方向

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展望2025年下半年💘👄🥭😠，随着化工品供需格局改善💌😻🩲🥭🧅，以及原油🥑、煤炭等大宗原材料价格回落、行业成本压力有所缓解，处于中游的化工行业景气度有望改善🥒👢💟💯，有望迎来布局机会。

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1、⚑ 6月重要政策梳理：据不完全统计，截止6月25日🍄🍊😈，6月重要政策约148个。具体来看，1）总量政策方面，促消费相关政策延续发力😈，重点关注以旧换新🥬、文化旅游消费等领域。其中🥬🍓🥑，多地出台政策推动家电🧅😡、汽车等大宗消费相关更新升级政策💓😠🤬🥻。2）资本市场方面，资本市场高质量发展以及金融支持消费科创类政策频发，6月18日🍎💋👛，在陆家嘴金融论坛上👞👗，央行👜，证监会，金融监管总局发布了一篮子金融举措与措施💝👚💖，积极推动金融开放合作以及高质量发展。3）产业政策方面😡👞🍍，6月政策围绕新质生产力🍏，医药生物等持续发布。

2、具体(ti)而言，比依股份在2024年年报中披露，公司(si)投资3000万元上海理湃光晶(jing)技术(shu)有限公司，权益(yi)比例5.3764%。比依股份6月25日互动(dong)易回复，理(li)湃光晶在AR智能眼镜领域，已(yi)形(xing)成完整的AR几何(he)光波导(dao)显示镜片的专有技(ji)术(shu)和独(du)创工艺。其依托领(ling)先的几何光波导“二(er)维扩瞳”技术和“分(fen)子(zi)键合”工(gong)艺开(kai)发(fa)的AR几何光波(bo)导(dao)二维波导镜片，面向轻量消费级AR眼镜，为(wei)消费端带来更加轻(qing)薄、透亮、高清画质的AR光波导(dao)产品和解决方(fang)案，目前已应(ying)用在AR+AI智能眼镜中。根据(ju)2024年8月15日互动易，作为国内AR眼(yan)镜光波导模组生产规模最大的供应商，理湃光晶目前已(yi)投产10万级规模的生产线，并已(yi)启动投建100万(wan)级生产产能，应对快速增长(zhang)的AR消费(fei)市场(chang)。