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这一行情持续的时(shi)间长短并没有固定范式，90年(nian)代初期日本地(di)产与股市泡沫破裂后，这一区间震荡的结构行情持续了8年之(zhi)久（1992-2000年），主要看(kan)何时解决私(si)人部门(men)信用周期(qi)。“做(zuo)波(bo)段”与“做结构”是日本(ben)当时行之有效的主要策略。1）做波段，日股从1990年高点持续超(chao)过20年的回调过程中，并非一成不变的单边下跌，期间至少出(chu)现四(si)轮幅度在50%以上、持续时间超过(guo)12个月之久的反弹行情，然而由于没(mei)有彻(che)底解决“去杠杆(gan)”的问题反弹也难以持续；2）做结构(gou)：由于(yu)这一时期日本(ben)可支(zhi)配收入增速放缓、人口及家庭结构变迁(qian)、利率持续偏低背景下，投资和(he)消(xiao)费业(ye)态均发生模式转变，投资者更(geng)倾向(xiang)于寻找具有(you)稳定回报或成长性回报的结构性(xing)机会，整体表现为科(ke)技、出海、分红和新消费跑赢基准。

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