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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”，使得整体信用(yong)周期(qi)难以大幅扩张，导致市场底(di)部有支撑，但(dan)上行空间也受限。当前中国信用周(zhou)期的核(he)心困境在于，回报与成本(ben)倒挂(gua)的情况下，私(si)人部门的信用收缩仍在延续。背后的原因，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低(di)，而是在相对差距上居民和企业感受(shou)的回报(bao)预期低于成本，即私人部门面临的(de)融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部门(men)主动(dong)加杠杆的意愿。解决之(zhi)道，相比单(dan)纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕），更有效手段是提高回报预期(qi)，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的(de)出现。从(cong)这个框架(jia)出发，不难理解去年(nian)9月底以(yi)来(lai)市场表现的脉络：一方面，市场之所以能企(qi)稳反弹(dan)且底部不断抬升，是因为上述两(liang)个(ge)层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩，以及春节后AI突破带来新的投资方向(xiang)。但另一方面，市场之所以屡次冲高回落，是(shi)因为预期每次过度(du)亢奋且政策(ce)“有所保留”，使得信用周期没有彻底走出收缩。

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2025年6月30日，早盘收盘，国内期货主力合约涨跌互现，多晶硅涨超4%，工(gong)业硅涨超3%，菜粕、焦(jiao)煤(mei)、PX涨超1%；跌幅方面，集运(yun)指数（欧线）跌超2%，SC原油、甲(jia)醇跌(die)超1%，沪银、生猪(zhu)、沪金跌(die)近1%。

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财联社6月29日讯（编辑 笠晨）在资本市场加速发展的浪潮中💛🩱，并购重组作为产业沿链补链的关键💛👛🩳，直接关乎创新产业发展机遇的把握和产业升级的进程。机构认为，并购市场不仅延续数量与金额的高活跃，还在监管政策优化驱动下🥭🤬🍄🍊，显示出结构性重组升级的趋势👞🍆🍑。后续在经济修复、政策鼓励与资本市场改革共振的支撑下，并购市场有望进一步释放产业整合与价值重塑空间。

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2、本周（2025.06.23-2025.06.27，下同）A股强(qiang)势上涨，北(bei)证50周(zhou)度上涨6.84%、领涨主(zhu)要宽(kuan)基指数。交易情绪方面，市场强势(shi)上涨(zhang)伴随成交量稳步抬升(sheng)，量能指标转(zhuan)入积极区间，截至(zhi)周五（2025.06.27，下同），量能择时指标仅北证(zheng)50维持谨慎观点，其它主要宽基指数转为(wei)看多信号。股(gu)指期货基差方面，本(ben)周各大股指期货(huo)主力合约基差均有(you)收窄，对冲成本（年(nian)化）均有减小。资金面方面，ETF资金出现止盈，股票型ETF资金整体呈现(xian)净流出，科创板、中小盘(pan)为ETF净流出主要方向。