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唐晨：港股整体有望呈现震荡(dang)向上的趋势。在上半年积累了较高收益、风险(xian)偏好水平也较高(gao)的情况下，阶段性调整是合理的。预计四季度有(you)估(gu)值切换的机会，同时，资金(jin)面可能有更多的边际变化。

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展望后市，市场若要延续涨势，路径一是由(you)EPS改善(shan)维持，路(lu)径(jing)二则是(shi)由增量(liang)资金的持续入市推动；在进一步稳增长政策增(zeng)量释放前，预计市场表现仍将由资金端/估(gu)值端主导。接下来，战(zhan)略上保持看多，维持(chi)下半年指数“更上一层楼”的判断，但战术上认(ren)为短期行情未必会演绎持续急涨，而是依(yi)然将呈现一定的震荡特征。

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⚑风(feng)格与行业配(pei)置思路：风格(ge)方面(mian)，7月市场风格可能整(zheng)体偏大盘风格(ge)为主，成长价值或相对均衡。具(ju)体来说，第一，从历史来看，近(jin)十年7月市(shi)场风(feng)格(ge)相对均衡(heng)，大盘风格略占优。第二，外部流动性方面，7月将公布的通(tong)胀和(he)就(jiu)业数(shu)据可能导致市场对美联储降息预(yu)期形(xing)成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度(du)例(li)会提到“用好用足存量政策，加力实施增量政策”，关注7月政治局会议的表(biao)述变化。第四，市场交易(yi)和增量资金(jin)层面，近期在以伊冲突缓(huan)和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回暖。行业选择(ze)层面，展望7月份，中旬会迎来上市公司业(ye)绩预告披露高峰，超预期(qi)和悲观业(ye)绩预期落地都(dou)是下一个(ge)阶段A股的重点布局方向(xiang)。我(wo)们参考(kao)工业企业盈利、库存阶段(duan)、行业景气度等多个维(wei)度判断业绩(ji)修复的领域。结合(he)中观景气、盈利能力、筹码分布(bu)、估值、交易、周期阶段和赛(sai)道(dao)价值(zhi)等多个维(wei)度，本期(qi)推荐关注电子(zi)（半导体）、机械（自动化设备）、医药生物(wu)（化学制药）、国防军(jun)工、有色金属（工业金属、贵金属、小金属）、计算机(ji)等。赛道选(xuan)择层面，7月重点关注五大具备边际(ji)改善的赛道：固态电(dian)池、国产算力、非(fei)银金融、国防军(jun)工(gong)、创新药。

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1、🏮行业配置层面🥿🥑，相较于趋势跟随🩰💕🥭🍎，更优的策略是低位布局💝，善用赔率思维。短期高低切依旧是市场重要线索：自25/1/13春季行情启动以来👡，分别以25/3/20、25/6/12为界💟🍒🍌🥕，市场共经历过两波较明显的高低切换💛，当下仍处于第二轮高低切周期中。以月度-季度维度的轮动视角看，【2025/3/20以来涨跌幅表现仍相对靠后、而近一月以来盈利预期边际调升或具备后续催化的板块】具备关注价值，除我们自5月以来持续强调的军工🥝🍓🥔、风电🥬🥝、游戏已陆续兑现外，后续建议关注半导体、电池（固态电池主题）、电网设备、工业金属、啤酒等板块的轮动机会🌽💯；而另一方面🍏🍇👞，资金脉冲加速🍉、股债息差性价比进一步降低后😠🥬👢，也需警惕银行板块的短期波动风险🥒👗🩰。胜率方向，结合估值👗💋、拥挤度位置，短期风格层面继续关注科技，行业层面优选光模块/PCB、国产算力链🩲💓🍅😻🧅，以及近期明显涨价的存储🥿🧅💕、小金属。

2、首先从估值角度看，尽管已积累一定(ding)涨幅，中证银行指数市净率PB仅有0.73倍，A股42只银行股除(chu)招商银行、成(cheng)都银行(xing)外(wai)，其余均仍(reng)处于破净(jing)状态，在(zai)各行业中估值优势和(he)性价比依旧凸显。