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工业板块由Amanda Ross和Ryan Novak负责，他们(men)认为尽管订单数据有所回暖，但全(quan)球供应(ying)链的不(bu)确定性仍构成(cheng)压力。

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摩根大通的(de)衍(yan)生品策略师(shi)（包括吴(wu)艾玛在(zai)内）在上(shang)周的一份报告中(zhong)建议进行股票与石油的混合交(jiao)易，他们表示，若中(zhong)东紧张局势再度升级，原油(you)价格可能会(hui)上涨，而与此同时，由于利率可能在更长时间内保持高位，股市可能会下跌。尽管这(zhe)两类资产(chan)近期的相关性达到了高点，但他(ta)们强调，在 geopolitical 紧张时期，两者(zhe)的关(guan)系往往会转为负(fu)相关。

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1、风(feng)格层面(mian)，我们认为7月市场风格可能(neng)整体偏大盘风格(ge)为主，成长价值或相对均衡。具体来说，第一，从(cong)历史来看，近十年(nian)7月市场风格相对均衡，大盘风格略占优(you)。第二，外(wai)部流动性方面，7月将公布(bu)的通胀和就业数据可能导致市场对(dui)美联储降(jiang)息预(yu)期形成修正，对短期市场或有扰动。第三，央行季度例(li)会提到“用好用足(zu)存量政策(ce)，加力(li)实施增量政策(ce)”，关注7月政治(zhi)局会议的表述变化。第四，市场交易和增量资金层面(mian)，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板(ban)块上涨，市(shi)场风险偏好整体回暖(nuan)。基于以上，我们认为7月(yue)大盘风格相(xiang)对占优，成(cheng)长价值风格或相(xiang)对均衡。

2、3、成本方面：上半年原油市场高波(bo)动性的两大驱动因素为关税政策与地缘(yuan)冲突。鉴(jian)于需求韧性与市(shi)场份额考量，预计OPEC+在三(san)季度将持(chi)续增产，四季度起产量(liang)趋于稳定。然而，受夏(xia)季中东地区(qu)内部需求增长及库(ku)存调节机(ji)制影响，未来2-3个月内其原油出口增幅可能滞(zhi)后于产量增长。伴随4-5月油价逼(bi)近页岩油盈亏平衡(heng)点，美(mei)国活跃钻机数量降幅扩大，下半年供应增量将(jiang)主要(yao)依赖非OPEC+非美国家。当前海外夏季需求旺季已然(ran)来(lai)临，预计三季度(du)欧美地区的航空与陆路出(chu)行高峰将(jiang)提振交通燃料需(xu)求。从供需平衡(heng)的角度(du)来看，EIA对今年三、四季度的供(gong)需平衡(heng)预测分别为供应过剩36万桶/日和61万桶(tong)/日，IEA的预测(ce)则(ze)分别为过剩34万桶/日(ri)和113万桶/日(ri)，预示全(quan)球原油(you)市场整(zheng)体将呈现(xian)供应过剩格局，累库压力将贯(guan)穿下(xia)半年，尤以四季度为甚。尽管当前地缘政(zheng)治溢(yi)价逐步消退，三季度供需相对偏紧的态势或仍有(you)望支(zhi)撑油价企(qi)稳反弹至70美元/桶(tong)一线。然而，在四季度累库(ku)压力下，油价中枢则可能再度下移至55美元/桶附近，潜在风险仍需关(guan)注关税政策及(ji)地缘局势的(de)演变。