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6、国内(nei)市(shi)场方面：棉(mian)花阶段底部或已出现，但(dan)丰产预期下(xia)，棉价反弹承压，上(shang)方空间相对(dui)有限。2025年上半年影响(xiang)郑棉期价走势的主要因素(su)是较为宽松的供需格局和中(zhong)美关税。站在当前节点(dian)来看，中美关于关税问题已经原则上达成协议框架。新棉尚未(wei)上市，棉花进口量偏低，目前国内棉花商业库存已经降至新年度同期较(jiao)低(di)水平，同比下降超30万吨。综上，我们认为与前低时(shi)期(qi)相比，宏观与基(ji)本面均有好转，再(zai)破前低概率较低。展(zhan)望未来，新年度棉花供需格局是主要影响因素。目前看，新(xin)棉丰(feng)产预期较强，本年度(du)国内新棉种植面积同比增加已(yi)是市场共识，新(xin)疆(jiang)地区棉(mian)花处于现蕾、开花(hua)阶段，天气状况良好，本年度新棉仍大概是丰产格局(ju)。需求(qiu)端，棉花(hua)刚需仍在，但短期难有大幅超预期新增。终端纺服产(chan)品(pin)零售额同比为正，但同比增速(su)持续低于社零(ling)，据反馈，非棉类纺服产品需(xu)求增速要(yao)好于(yu)纯棉类需求。进出口方面，美国是我国主要的棉花进口国以及纺服产品出口国，目前中美关税仍然较高，且未来降(jiang)至特朗普上台(tai)之前水平难度较大，对(dui)于棉(mian)花进口以(yi)及终端纺服(fu)产品出口势必会有一定影响。整体来看，当前棉花供需格局要好于年初(chu)水(shui)平，棉价底部有支撑，展望未来，棉花刚需仍在(zai)，需求韧性较强，叠加新(xin)棉(mian)上市前(qian)低进口、低库存现状(zhuang)，棉价重心或有一定抬升，但新棉丰产预期较强，抢收预(yu)期偏(pian)弱(ruo)，预计开秤价格与去年(nian)同期持平(ping)或略有下降，不足以支撑棉价持续上行，即下半年郑(zheng)棉期价重心或略有(you)上(shang)移，但空间预计有限。

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