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据无党派的国会预算办公室（CBO）最新估算，参议院版本的唐纳德・特朗普总统税收与支出法案将在未来十年内使美国赤字增加近 3.3 万亿美元🌽。

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本周(zhou)，基本面因子在各行(xing)业表现分(fen)化，净资(zi)产增长率因子、每股净资产因子和每股经营利润TTM因子在综合行业(ye)正收益明显。估值(zhi)类因子中，EP因子和BP因子在综合行业正收益明显。残差(cha)波动率因子和流动性因子在非银金融行业正收益明显。市(shi)值风格上，本周综(zong)合、通信行业大市值风格显著。

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（一）氧化鋁(lǚ)：隨(suí)着利(li)潤(rùn)脩(xiū)復(fù)，前期減(jiǎn)産(chǎn)産能逐(zhu)步復産，疊(dié)加(jia)新投産投(tou)放順(shùn)利，將(jiāng)陸(lù)續(xù)看到庫(kù)存咊(hé)現(xiàn)貨(huò)柺(guǎi)(guai)點(diǎn)，2025 年氧化鋁預(yù)計(jì)過(guò)賸(shèng) 250 萬(wàn)(wan)噸(dūn)，下半年預計將重迴(huí)過賸邏(luó)輯(jí)。未來(lái)的(de)愽(bó)(bo)弈點或更多在于(yu)鑛(kuàng)價(jià)底部。在幾(jǐ)內(nèi)亞(yà)事件(jian)之前，我們(men)傾(qīng)曏(xiǎng)于 60 美金作爲(wèi)鑛(kuang)價的底部，囙(yīn)爲從(cóng)成本咊歷(lì)史齣(chū)鑛價格來看，60 美金鑛企仍有齣鑛意願(yuàn)，但 60 美金之下可能會(huì)觸(chù)及部分幾(ji)內亞高成本項(xiàng)目咊非幾(ji)內亞鑛石的(de)成本，引髮(fà)鑛石供應(yīng)收縮(suō)。但幾(ji)內亞(ya)事件后，鑛石止跌小幅迴陞(shēng)后再度殭(jiāng)持，由(you)于事件落地進(jìn)度、對(duì)于企業(yè)成本的增(zeng)加等信息不(bu)透(tou)明(ming)，鑛價(jia)底部有(you)不確(què)(que)定性，對應氧化鋁(lv)底部需要謹(jǐn)慎。此外短期倉(cāng)單(dān)仍在去化且實(shí)際(jì)量級(jí)或低于公佈(bù)數(shù)量，需要關(guān)註倉單迴陞的節(jié)點(dian)。預計主力郃(hé)約(yuē)運(yùn)行區(qū)間(jiān)(jian) 2600-3000 元 / 噸（區間下沿看(kan)鑛(kuang)價）。

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检察官称(cheng)，在 2025 年 3 月至 6 月期间，这两人策划获(huo)取这些公司的信息，而这些公司当时宣布(bu)已达成合并(bing)协议(yi)，“导致每家公司的股价大幅上涨”。

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1、1、宏观。海外方面，2025年最大的不稳定因素和交易焦点在于“特朗普交易”，特朗普因素从预期走向现实给市场的反馈感强于其他👝🍇。笔者认为特朗普政策的影响在于三方面，一是🥿，加征关税阴影下，美铜持续且大幅溢价下正吸引全球其他地区铜源源不断运往美国🤬，美国一年铜消耗大概160万吨左右🥔🩱🍆🍓，进口铜约70万吨，运往美铜市场的量级无法估算👚💟🍆，但对全球其他市场的影响在逐渐显现🥬💯，最显著的LME铜持续去库由贴水转为大幅升水格局👅🤬，国内也出现精铜和废铜紧张的现象，但若美铜进口量级在百万吨以内😻🌽👿🥑🩲，站在全年的角度对全球供求平衡表影响有限，关注美国232调查结果出台后美铜表现；二是，美极端的关税政策导致美国乃至全球的经济增速下调，美国滞涨风险不能排除🍌🍈🧅，三季度经济数据可能逐步显现，而IMF等国际组织也将全球经济增速下调😡💋，而铜“博士”与全球经济息息相关，这也意味着铜需求增速也有可能出现下滑🥔；三是👚💕，特朗普**主导下全球地缘政治恶化局面未能有效收缩反而在扩散，俄乌谈判形成拉锯战，中东局势正日益混乱💋，地缘政治风险扩散也意味着对全球经济产生不利影响🍄🩲。国内方面，国内经济“稳增长”依然是主旋律🥝🧅，基建和制造业投资保持韧性💗🩰，但地产投资持续拖累😠，消费者信心偏弱💞💟🧄🧅，且抢出口力度开始减弱，因此三季度仍存在着较大压力，此时政策预期及落地（或证伪）可能成为国内品种交易的一部分。

2、美国市场还延续(xu)了周五的新高(gao)表现：标普 500 指(zhi)数收盘上涨约 0.5%，至 6，173.07 点，超过此前(qian) 6，147.43 点的纪(ji)录，创下四个(ge)多月来(lai)的新高。在 4 月的低点时，由(you)于全球贸易(yi)和关税紧张局势冲击市场，标普 500 指数年内(nei)跌幅近 18%。