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► 私人信用持续收缩+政策“有所保留”，使得整体信用周期难以大幅扩张🧅🍒，导致市场底部有支撑，但上行空间也受限。当前中国信用周期的核心困境在于😈🧅👗，回报与成本倒挂的情况下，私人部门的信用收缩仍在延续🥭🤬。背后的原因，并非是钱不够多或利率的绝对水平不够低😻🥾，而是在相对差距上居民和企业感受的回报预期低于成本，即私人部门面临的融资成本与回报依然倒挂，抑制了私人部门主动加杠杆的意愿。解决之道，相比单纯降低成本（利率已经很低且流动性十分充裕）🥻，更有效手段是提高回报预期，这需靠外力干预（财政逆周期调节）或新增长点（AI科技与新消费）的出现。从这个框架出发，不难理解去年9月底以来市场表现的脉络：一方面，市场之所以能企稳反弹且底部不断抬升🍅，是因为上述两个层面积极变化：924后财政发力对冲了私人部门持续的信用收缩💛，以及春节后AI突破带来新的投资方向🥭🍊💕。但另一方面👜💋👜😈，市场之所以屡次冲高回落，是因为预期每次过度亢奋且政策“有所保留”😠🍍🍌，使得信用周期没有彻底走出收缩👗。

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2025年6月30日👠🤬💝，早盘收盘，国内期货主力合约涨跌互现，多晶硅涨超4%，工业硅涨超3%，菜粕、焦煤、PX涨超1%；跌幅方面，集运指数（欧线）跌超2%，SC原油、甲醇跌超1%，沪银👝🍈、生猪、沪金跌近1%🤍💝。

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1、民(min)主党人和一些经济学家认为，使用当(dang)前政策(ce)基(ji)准使共和党议员得以规避原本会限制该法案财政影响的规(gui)则(ze)。他们表示(shi)，这会危及国家的财政轨迹。

2、本週（2025.06.23-2025.06.27，下衕(tòng)）A股強(qiáng)勢(shì)上漲(zhǎng)，北(bei)證50週度上漲6.84%、領(lǐng)漲主(zhu)要寬(kuān)基指數(shù)。交易情緒(xù)方(fang)麵(miàn)(mian)，市場(chǎng)強勢上漲伴隨(suí)成交量(liang)穩(wěn)步擡(tái)陞(shēng)，量能指標(biāo)轉(zhuan)入積(jī)極(jí)區(qū)間(jiān)，截至週五（2025.06.27，下衕），量能擇(zé)時(shí)(shi)指標僅(jǐn)北證50維(wéi)(wei)持謹(jǐn)慎觀(guān)點(diǎn)，其(qi)牠(tā)主(zhu)要(yao)寬基指數(shu)轉爲(wèi)看多信號(hào)(hao)。股指期貨(huò)基(ji)差方麵，本週各大股指期貨主力郃(hé)約(yuē)基差均有收窄，對(duì)(dui)衝(chōng)成本(ben)（年化）均有減(jiǎn)小。資(zi)金麵方麵，ETF資(zi)金(jin)齣(chū)現(xiàn)止盈，股(gu)票(piao)型ETF資金整體(tǐ)(ti)呈現淨(jìng)流齣，科(ke)創(chuàng)闆(bǎn)、中小盤(pán)爲ETF淨(jing)流齣主要(yao)方曏(xiǎng)。