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1． 高失业率和低通胀率阶段(duan)（2020年—2021年2月）。在该框架发布前后，美联储面对的(de)是疫情导致的低通胀和(he)高失业率。在该框架指导下，美联储在(zai)2020年9月的(de)议息(xi)会议上表(biao)示，在劳动(dong)力(li)市(shi)场状(zhuang)况达到最大就业(ye)水平之前，维持零利率是合适(shi)的；并(bing)且表示(shi)只有(you)在通(tong)胀(zhang)回到目标水平、失业率(lv)回到充分就业水平这两个条件同(tong)时满足，且低收入弱势群体实现(xian)充分就业时(shi)才会结束零利(li)率。这实际上已经改变了美联储一贯的(de)政策轨迹——在达到这些(xie)目(mu)标时政策利率(lv)应接(jie)近其长期均衡水平，而(er)不是仍然(ran)维持在零附(fu)近。在疫情发生后的一段时间内通胀(zhang)虽上升但仍(reng)低于2%，并且确实存在供应链受阻的情况，这使得美联储认(ren)为通胀压力(li)将(jiang)随供给改善而缓解(jie)。而当时的(de)失业率虽下降但(dan)仍高于自(zi)然失(shi)业率，因此增加整体就业成为美联(lian)储货币政策的首要目标。除了该框架的作用，美(mei)联储严(yan)重低估通(tong)胀的幅度和持续性也进一步加重了其货币政策反应的滞后性。

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