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产能利用(yong)率提升下，FY25毛利率同比+0.8ppt至23.4%。费(fei)用方面，FY25销售(shou)/管理/研(yan)发费用率分别同比+0.1ppt/+0.1ppt/+0.1ppt至2.2%/8.1%/3.9%，均较为稳定；财务费(fei)用率同比-0.4ppt至4.4%。此外，公司国内生(sheng)产基地搬迁产生其他(ta)经营开支2.2亿港元。总体而言，FY25归(gui)母净(jing)利率同比+0.3ppt至2.3%。

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指數(shù)(shu)依然在震盪(dàng)區(qū)間(jiān)的主要(yao)原囙(yīn)昰(shì)基本麵(miàn)與(yǔ)(yu)政筴(cè)預(yù)期仍未形成突破。國(guó)際(jì)層(céng)麵，根據(jù)白宮(gōng)(gong)經(jīng)濟(jì)委員(yuán)會(huì)主(zhu)任哈塞特最新錶(biǎo)述，7月初美國或將(jiāng)(jiang)與一係(xì)(xi)列國傢(jiā)(jia)達(dá)成貿(mào)易協(xié)議(yì)，短期轉口壓(yā)力(li)上陞(shēng)。國內(nèi)層麵，國內經濟內生動(dòng)能走弱，樓(lóu)(lou)市持續(xù)迴(huí)落，消費(fèi)與投資增長(zhǎng)乏力(li)。國內政筴(ce)聚焦惠民生方曏(xiǎng)，以舊(jiù)換(huàn)新國補(bǔ)延續，財(cái)政與貨(huò)幣(bì)政筴保持較(jiào)強(qiáng)定力。與此衕(tòng)時(shí)，9月3日的抗戰(zhàn)勝(shèng)利紀(jì)唸(niàn)閲(yuè)兵爲(wèi)市場(chǎng)情(qing)緒(xù)帶(dài)(dai)來(lái)了堦(jiē)段性託(tuō)底與預期(qi)筦(guǎn)理作用，但(dan)由(you)于缺乏增量資金與基本麵改善(shan)，使得指數在震盪區間，而(er)非市場預(yu)期的突破咊(hé)主陞。

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今年以来，个股涨幅中位数达到8.5%；偏股基金（股票、偏股混合）涨(zhang)幅中位数在去(qu)年3.3%的基础(chu)上，今年进一步攀升至5%。市场(chang)上的赚钱效应在不断积累。量化(hua)私募、个人投资者(zhe)的增量资金仍然呈现持续流入的状态。但ETF在扭亏阻力位附近持续赎回，对市场(chang)上(shang)涨构成的一定压力。按照我们中期策略的观点，一旦在某(mou)种因素(su)推动下，指数站上关键扭(niu)亏阻力位，扭亏赎回压力(li)缓解，增量最近有望加速流入，呈现正反馈效应。从7月开始，这种情况发生的概率越来越高(gao)，一(yi)旦发生，我们(men)称之为进入牛市阶(jie)段II。这一阶段，指数有(you)望持续上行，当时空间最大、渗透率加速提升新产业趋(qu)势有望占优。

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FY25两大主业贴身内衣/运动产品收入分别同比+3.0%/+26.9%至42.4/29.3亿港元🎒，其中运动服装产品增长得益于多品类开发和多个成长性品牌客户的开拓🍑，运动胸围产品实现高双位数增长，功能性服装如Polo💓、Jacket🍆🍇、Legging等产品收入同比增长近50%至超11亿港元；2HFY25贴身内衣/运动产品收入分别同比+4.4%/+22.0%至20.0/16.1亿港元🍒💔💕😡。FY25消费电子配件收入同比+43.2%至4.1亿港币👛👘，主要因新产品上市前备货🥔🍒；胸杯及其他配件产品收入同比-15.0%至2.5亿港元，主要因停止鞋履业务。此外，平稳的消费环境下，FY25维密中国收入同比+4.4%至19.7亿港元，其中电商收入同比增长双位数、门店收入同比下滑低单位数🥒👛，净利润同比+0.2%至0.86亿港元😈。

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1、Meta 首席财务官苏珊・李在公司最近的财报电话会议上表示🍓👿🤬，自去年年底在 Threads 应用的推荐系统中引入 Llama 模型后，用户在该应用上的使用时长增加了 4%。

2、陈健玮：在全球主要市场中，港股估值仍处于较低水平🥾💔，并显著低于美国市场🩲。根据彭博数据🩱👡，恒生指数2025年预测市盈率为11倍🍏🩰，预测市净率为1.2倍，预测股息率达3.2%🥦👗👞，其中🥦👿🥕，银行、电信、公用事业等高股息板块普遍超5%👝💟。相较于A股💯💝，恒生A/H溢价指数约为130点，显示港股估值优势仍存。中长期来看💟🥦，南向资金持续流入🩰，正重塑港股估值体系，定价权逐步转移，未来A/H价差有望收窄🍍🍌💛。此外，创新药💖、人工智能等领域的技术突破🍏👚🤍，正推动国际投资者重估港股科技龙头的长期价值👅🌽。