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3、库存：一季度受春节假期影响，炼厂快速累库，但春节过后，由于供应(ying)水平却远(yuan)超去年同期，炼厂去库受(shou)阻，导致(zhi)总库存下降较为缓慢。二季度炼厂检(jian)修增加，供应压力稍有缓解，但需求进入淡季，库存(cun)降幅仍(reng)不明显，PP炼厂库存同比还有增加。下半年一方面上游投(tou)产量不(bu)多，供给虽在高位但(dan)增幅有限，另(ling)一方面国内需求将逐步进入旺(wang)季，同时下(xia)游制品出口需求也对总(zong)量形成补充，预计库(ku)存维持缓慢下(xia)降的趋势。

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其三，”借壳式BD“模式备受质疑。荣昌生物将一款已上市的药品选择用Newco（New company，成立新公司）模式推广(guang)，而(er)不是(shi)传统意义上的BD，其中可能存在风险。NewCo模式优化了创新药资产与资金匹配的流(liu)程(cheng)，融合了资(zi)产交易和(he)股权交易，即BD+融资(zi)。这种方式既通过首付款缓(huan)解(jie)了创新药企的资金困境，又通过持股方式，享受了资产的(de)未来溢价。

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