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周五（6月27日），大盘回调之际，化工板块逆市拉升，反映化工板块整体走势的化工ETF（516020）开盘后震荡走高，盘中场内价格最高涨幅达到1.17%🍍，午后略有回落👡🥻，截至收盘🥕😈🥬🍇，涨0.67%。

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第三，央(yang)行季度例会提(ti)到(dao)“用好用(yong)足存量(liang)政策，加(jia)力实施增量(liang)政策”，关注7月政治局会议(yi)的表述变化。第四，市场交易和增(zeng)量资金层(ceng)面，近期在以伊冲突缓和后，A股权重板块上涨，市场风险偏好整体回(hui)暖。

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價(jià)格(ge)帶(dài)結(jié)(jie)構(gòu)也在持(chi)續(xù)下沉。中高(gao)耑(duān)(duan)帶(dai)500-800元價位産(chǎn)品銷(xiāo)售最爲(wèi)睏(kùn)難(nán)，而中耑酒也從(cóng)300-500元價格帶進(jìn)一步曏(xiǎng)100-300元下探。

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展(zhan)望2025年下半年，随(sui)着化工品供需格局改善，以(yi)及原油、煤(mei)炭(tan)等大宗原材料价格回落、行(xing)业(ye)成(cheng)本压力有所缓解，处(chu)于(yu)中游的化工行业景气度有望改善，有望迎来布局机会。

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1、我们在中期策略报告中描述了本轮市场进入牛市阶段II🥕🍄🍑🍆，逻辑跟此前几次不同💞🍑。对于权重指数的逻辑是消灭高内在回报率股票🥬💞👛，引发A股估值重估👛🥦。2025年中国经济进入真正意义上的新常态🍊🥥🍌，总需求增速结束三年低迷和下行，进入增速稳定波动率降低的新时代，A股自由现金流收益率不断提升🥾💯🥬🍓。而2018年以来，在经济结构调整和资产荒的大背景下👢🌽，无风险利率持续下行，此后银行股股息率相对无风险利率利差收敛🍒💖，以及沪深300非金融建筑的自由现金流和SIRR相对无风险利率利差收敛下行对应的就是估值的提升。据估算🤍💓，沪深300指数总市值增幅在17~58%之间。此外，本轮增量资金的正反馈机制🎒💖🥻💝，不仅会对市场走势产生显著影响，也会对市场风格的演变起到关键作用。这个逻辑之下🍇，高质量类股票可能会估值修复和提升空间更大🍊🥔🤍，是重要的选股方向

2、🏮 后续如(ru)何演绎？市场表现仍是由资金端/估值端主导。战(zhan)略上我们保持看多，维(wei)持(chi)下半年指数“更(geng)上一(yi)层楼”的判断，但战术上我们认(ren)为短期行情未必会演绎持续急(ji)涨，而是依然将呈现一(yi)定的震荡(dang)特征。机(ji)构中长期资金入市+低利(li)率时代下居民金融(rong)资产配(pei)置(zhi)比(bi)例提升的趋(qu)势是中期(qi)逻辑，有望使市(shi)场震荡中枢整体上移，短期脉冲式波动也可能阶段性超市场预期。但(dan)当前阶段是否能开启资(zi)金的正反馈螺旋仍有待观察：一是今(jin)年以来的(de)结(jie)构性行情都未走向持续抱团而(er)是呈现轮动特征，表征资金环境对估值容忍度有一定约束；二是各(ge)方增量资金尚未形成明显合力(li)，更(geng)多采取观望(wang)、被动跟随策略(lve)，而非主动流入；三是除了内需(xu)下滑担忧(you)加(jia)剧外，7月中报业绩期、全球贸(mao)易环境波动及过于乐观的降(jiang)息预期能否兑(dui)现均(jun)存在不确定风险。